业绩快速增长,各板块齐头并进
   
公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元,净利润对比上年同期重组前增长184%-227%,对比上年同期重组后增长30%-50%。公司净利润较上年同期较快增长,主要系公司结转销售收入较上年同期增加所致。经历重大资产重组后,公司着力城市综合开发运营能力,通过整合内部资源,力求成为以商业、住宅和产业地产为核心的综合地产开发平台。
   
销售保持韧性,积极拓展项目
   
根据克而瑞数据,公司1-6月实现销售金额360.3亿元,冲进行业Top50,排名第46位。目前,公司坚持重点布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区等都市圈,深耕一二线核心城市;预计到2021年,公司将在现有26个城市布局的基础上,进一步拓展至45-50座城市,未来发展动力强劲。
   
财务优化,融资通畅
   
截止2019年一季度末,公司在手现金259.9亿元,同比增长215.7%,现金短债覆盖率为1.72,较上年大幅提高0.99,短期偿债风险较低;公司净负债率为119.52%,较上年同期大幅下降62.09个百分点,杠杆率持续改善。2018年以来,公司成功发行三期中期票据共39亿元,设立购房尾款资产支持专项计划募资15亿元,积极加强与金融机构的合作,有效拓宽了多元融资渠道。
   
投资建议
   
大悦城重组后,业绩与销售同步向上,全国布局,财务优化,融资通畅。预计公司19-21年EPS为0.92、1.10、1.27元,对应PE为6.7/5.6/4.9倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为66.3/6.0/19.5倍,维持公司“推荐”评级。
   
风险提示:
   
房地产调控政策收紧,销售不及预期,商业地产发展受阻。