事件:中粮地产(000031)公布的16年年报显示,实现营业收入180.25亿,同比增长31.34%;归属上市公司股东净利润7.2亿,同比增长10.89%;基本每股收益0.4元。
   
点评:
   
16年归属净利增长约一成一符合预期。公司16年全年实现营业收入180.25亿,较上年增长31.34%,主要是本年住宅项目结转面积同比增加;利润总额22.34亿,较上年增长72.22%,主要是本年住宅项目结转收益同比增加;归属于上市公司股东的净利润7.20亿元,较上年增长10.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.04亿元,较上年增长1,475.95%;基本每股收益0.40元。公司16年整体介绍业绩录得平稳增长,符合预期。
   
销售金额增长理想提升结算收入。2016年度,公司住宅类项目(包含权益类项目)实现签约面积93.16万平米,较上年同期减少6.73%;签约金额199.62亿元,较上年同期增长27.31%;结算面积98.38万平米,较上年同期增长19.61%;结算收入171.77亿元,较上年同期增长32.61%;已售待结转面积81.37万平米。公司16年整体销售金额增长较理想,结算收入提升明显。
   
其它业务收益增长较快。其它业务方面,房屋租赁收入4.48亿元,比上年同期增加1.03亿元,增长30.06%,主要是北京祥云小镇租金收入增加。物业管理收入1.58亿元,比上年同期增加4270万元,增长36.81%,主要是本年新增住宅项目结转交付,物业管理面积同比增加。其它业务收益增长较快。
   
积极参与城市更新土地储备相对充裕。16年公司新增成都祥云里、上海新场、上海顾村、北京永丰、北京青龙湖、烟台中粮朗云、深圳69区创芯公园7个项目,合计计容建筑面积77.95万平方米(按权益计49.35万平方米)。其中公司积极参与城市更新项目。除在建的深圳中粮天悦壹号(原名中粮紫云)、深圳祥云国际、深圳云景国际等城市更新项目外,公司还申报了深圳宝安25区城市更新项目、宝安69区城市更新项目(即“69区创芯公园”项目)。公司在深圳宝安区合计拥有物业建筑面积约130万平米。截至16年末,公司在建拟建项目的占地面积合计429.79万平米(按权益计401.02万平方米),计容建筑面积合计702.99万平方米(按权益计653.73万平方米),土地储备相对充裕。
   
总结与投资建议:整体看,公司近年积极提速发展房地产业务,在城市更新改造中积极参与,取得理想的成绩。16年整体销售情况良好,业绩增长符合预期。同时,公司为中粮集团旗下唯一的住宅类地产上市平台,肩负着国企改革的历史重任,国企改革雷厉风行,公司价值提升值得期待。公司当前整体土地储备较丰富,区位良好,看好公司发展前景。
   
预测17年--18年EPS分别为0.44元和0.48元,对应当前股价PE分别为17倍和16倍,维持公司“推荐”投资评级。
   
风险提示。房地产业务发展缓慢国企改革低于预期